Nhờ giá nguyên liệu (bột HDPE và uPVC) vẫn đang ở mức thấp, KQKD và diễn biến giá cổ phiếu của nhiều doanh nghiệp ngành nhựa duy trì xu hướng tích cực. Trong số đó, CTCP Nhựa Đồng Nai (HNX: DNP) có sự tăng trưởng tốt nhất với doanh thu, lợi nhuận và giá cổ phiếu đều đã tăng hơn gấp đôi. Như đã đề cập trong Báo cáo Công ty ngày 09/07/2016, chúng tôi đánh giá cao triển vọng của doanh nghiệp này, đặc biệt là việc mạnh dạn đầu tư vào mảng mới - nước sạch từ cuối năm 2015. Trong định hướng phát triển dài hạn của mình, DNP cũng xác định sẽ ưu tiên phát triển nước sạch thành mảng sản phẩm trọng tâm với công suất 200.000 m³/ngày đêm vào năm 2020. Ngành nước hấp dẫn DNP bởi biên lợi nhuận ròng (12-20%) cao hơn hẳn so với 2 mảng kinh doanh chính còn lại của DNP là mảng bao bì (3-4%) và mảng ống nhựa hạ tầng (~8%). Năm 2015, DNP đã mua lại 53,7% vốn điều lệ của CTCP Bình Hiệp và được hạch toán như một công ty con. CTCP Bình Hiệp là doanh nghiệp cung cấp nước sạch cho tỉnh Bình Thuận có biên lợi nhuận ròng tốt (35-45%). Chính vì vậy, dù chỉ chiếm khoảng 5% trong doanh thu hợp nhất năm 2015 nhưng CTCP Bình Hiệp đóng góp tới 20% lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ của DNP. Với nhu cầu nước ở tỉnh Bình Thuận còn rất lớn, DNP sẽ tiếp tục nâng công suất nước cung cấp hiện tại từ 30.000m³/ngày đêm lên 40.000 m³/ngày đêm vào năm 2017 và 50.000 m³/ngày đêm vào năm 2018. Chúng tôi ước tính doanh thu và LNST của công ty mẹ từ Bình Hiệp trong năm 2016 có thể lần lượt đạt 60 và 11 tỷ đồng. Không dừng lại ở đó, DNP lần lượt công bố nhiều dự án mới vào ngành nước trong năm nay (Bảng 2). Gần đây nhất (31/8/2016), DNP đã chi ~ 200 tỷ đồng để mua lại 52,7% cổ phần chi phối tại CTCP nhà máy nước Đồng Tâm (BOO Đồng Tâm) từ CII. Khác với Bình Hiệp, BOO Đồng Tâm gặp khó khăn về tiêu thụ nên tỷ lệ khai thác trung bình chỉ đạt 30-40% công suất thiết kế (100.000 m³/ngày đêm). KQKD của doanh nghiệp vì thế cũng kém khả quan với số lỗ trong 8 tháng đầu năm 2016 ước khoảng 19 tỷ đồng. Chúng tôi kỳ vọng sự tham gia của DNP có thể giải quyết từng phần khó khăn BOO Đồng Tâm. Hiện tại, do thiếu các thông tin về tài chính, chúng tôi tạm thời chưa đánh giá về hiệu quả của khoản đầu tư này. Với nhu cầu đầu tư cho ngành nước còn khá lớn (khoảng 400 tỷ đồng), DNP có kế hoạch tăng vốn điều lệ từ 300 lên 500 tỷ dồng trong năm 2017. Nhìn chung, DNP là doanh nghiệp còn dư địa tăng trưởng lớn nhờ đầu tư mạnh vào ngành nước. Chúng tôi ước tính LNST của cổ đông công ty mẹ của DNP trong năm 2017 có thể đạt khoảng 116 tỷ đồng, tương ứng với EPS 2016 là 4.294 đồng/cp. Cổ phiếu DNP hiện đang được giao dịch ở PE forward là 6,8 lần. Chúng tôi sẽ cập nhật về cổ phiếu này trong thời gian tới. (Nguồn VDSC)