I. Nhận định Thị trường

1.1. Điểm nhấn Trong phiên giao dịch buổi chiều, lực bán mạnh ở các cổ phiếu thép đã khiến nhóm này mất sắc xanh và giảm điểm, đáng chú ý có HPG, HSG và NKG. Nhóm cổ phiếu dầu khí cũng chững lại khi giá dầu thô giảm đà tăng khi các nhà cung dầu lớn nhất nước Nga cho rằng họ sẽ không cắt cung mặc dù tổng thống Nga trước đó đã có những đồng thuận với khối OPEC. Dòng cổ phiếu cao su tự nhiên, ngoại trừ VHG, gồm DPR, PHR cũng dừng đà tăng trong phiên trước đó và giao dịch quanh tham chiếu. Ở chiều ngược lại, nhóm dược phẩm và nhựa duy trì được sắc xanh cho đến cuối phiên giao dịch. Một số cổ phiếu đầu cơ tiếp tục tăng điểm mạnh như FLC, TCH, ROS, HHS. Kết phiên giao dịch, VN-Index tăng 0.09 điểm đứng ở mức 682.45 (+0;01%), HNX-Index tăng 0.35 điểm lên mức 84.89 (+0.41%) nhờ sự tăng giá của ACB, SHN, SHB và VCG. Thanh khoản thị trường sụt giảm so với phiên giao dịch hào hứng trước đó, có khoảng 161 triệu cổ phiếu được trao tay trên hai sàn tương ứng với giá trị giao dịch là 2497 tỷ VND. 1.2. Nhận định thị trường Vnindex ngày 12/10/2016[/caption] Thị trường giao dịch chậm rãi sau phiên giao dịch hứng khởi trước đó đi cùng với thanh khoản sụt giảm cho thấy tâm lý nhà đầu tư khá thận trọng. Nhóm cổ phiếu thép không thể tiếp tục duy trì đà tăng mà quay đầu giảm điểm khiến thị trường không có nhóm cổ phiếu nổi bật để truyền hứng khởi. Các chỉ báo kỹ thuật vẫn chưa được cải thiện nhiều cho thấy đà tăng trong ngắn hạn của VN-Index vẫn đang nằm trong dấu hỏi. Nhiều khả năng VN-Index sẽ kiểm tra lại mốc 681 trong các phiên giao dịch tiếp theo trong khi nhà đầu tư đón chờ kết quả kinh doanh Q3 của các cổ phiếu trụ. Nhà đầu tư được khuyến nghị quan sát vận động của VN-Index ở các mốc điểm quan trọng như 681 và 692 để quyết định tham gia vào thị trường.

II. Nhận định các nhóm ngành

2.1. Các mã ngân hàng ít biến động với VCB giảm trong khi BID & CTG đóng cửa tại tham chiếu. ACB và EIB tăng trong khi STB giảm và MBB đóng cửa tại tham chiếu. 2.2. Các mã tài chính phi ngân hàng nhìn chung giảm dẫn đầu các mã bảo hiểm như BVH dù PVI đóng cửa tại tham hiếu. Cổ phiếu chứng khoán giảm dẫn đầu là SSI; HCM và VND. 2.3. Cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng biến động trái chiều với VNM tăng trong khi MSN & KDC giảm. FPT đóng cửa giảm trong khi MWG và PNJ tăng. Tin cổ phiếu: PNJ ước KQKD Q3 tiếp tục khả quan cho dù tăng trưởng của từng của hàng giảm – Tại một cuộc gặp gần đây, PNJ (Nắm giữ) đã ước tính LNTT 9 tháng đạt 442 tỷ đồng (tăng 123,04% so với cùng kỳ) và LNST đạt 354 tỷ đồng (tăng 131% so với cùng kỳ). Theo đó sau 9 tháng công ty đã hoàn thành 96% kế hoạch LNTT và 98% kế hoạch LNST cả năm. So với dự báo gần đây của HSC, kết quả 9 tháng của PNJ bằng 75% dự báo cho LNTT và 76% dự báo cho LNST. Tăng trưởng của từng cửa hàng Vàng PNJ tiếp tục giảm – Chúng tôi thấy tăng trưởng của từng cửa hàng Vàng PNJ giảm xuống chỉ còn 6% trong 8 tháng đầu năm 2016 (năm 2015 là 21% và 6 tháng đầu năm 2016 là 10%). Chúng tôi chưa có số liệu cho 9 tháng đầu năm 2016. Tăng trưởng của từng cửa hàng giảm là do nhân viên các cửa hàng cần có thời gian để quen với chuỗi hệ thống cung cấp mới và ảnh hưởng từ các cửa hàng mới mở. Cho dù vậy, công ty kỳ vọng tăng trưởng của mỗi cửa hàng sẽ hồi phục về mức mục tiêu là 15% vào cuối năm nay. Tuy nhiên sự bão hòa đang bắt đầu tác động đến hoạt động kinh doanh của PNJ. PNJ mở thêm tổng cộng 30 cửa hàng mới trong năm 2016 – PNJ sự kiến mở 30 cửa hàng mới thay vì 25 cửa hàng như kế hoạch trước đây (chủ yếu là cửa hàng vàng). Trong 8 tháng đầu năm, PNJ đã mở 18 cửa hàng mới, nâng tổng số lượng cửa hàng lên 214 cửa hàng. Tuy nhiên công ty không tiết lộ vị trí các cửa hàng mới mở. Tuy vậy chúng tôi cho rằng TP HCM vẫn là thị trường chính với số lượng cửa hàng mới mở cao nhất. PNJ có khả năng bán cổ phần Đông Á Land cao hơn một chút so với giá vốn – Có vẻ PNJ đã tìm được người mua 30,62% cổ phần Đông Á Land. Khoản đầu tư này có giá vốn là 81 tỷ đồng. Tuy nhiên thương vụ bán cổ phần Đông Á Land vẫn chưa hoàn tất. Giá trị bán dự kiến cao hơn 3-4 tỷ đồng so với giá vốn. Cho dù vậy, đây vẫn là thông tin tích cực cho PNJ vì công ty sẽ không phải trích lập dự phòng cho khoản đầu tư này trong năm 2016 & 2017. HSC nâng dự báo năm 2016 với LNST tăng trưởng 220% và cao hơn 20% so với dự báo trước đây của chúng tôi – Theo đó chúng tôi điều chỉnh dự báo doanh thu thuần năm 2016 xuống 8.117 tỷ đồng (tăng trưởng 5,3%); LNTT lên 609 tỷ đồng (tăng trưởng 220%) và LNST lên 486,8 tỷ đồng (tăng trưởng 220%). Trước đây chúng tôi dự báo doanh thu thuần năm 2016 đạt 8.336,4 tỷ đồng (tăng trưởng 8,6%); LNTT là 591,8 tỷ đồng (tăng trưởng 200%) và LNST là 464,75 tỷ đồng (tăng trưởng 205,1%). Dự báo này dựa trên những giả định chính sau: 1. Giả định sản phẩm trang sức bạc PNJ và vàng PNJ vẫn là động lực tăng trưởng của mảng này với mức tăng trưởng doanh thu lần lượt là 14,4% và 10,8%; chủ yếu là nhờ doanh thu bán lẻ bạc trang sức và vàng trang sức lần lượt tăng trưởng 15% và 24,7%. So với ước tính trước đây, hiện sản phẩm bạc PNJ đang có kết quả tốt hơn nhiều với những mẫu thiết kế mới theo xu hướng thời trang trong khi doanh thu từ bán buôn Vàng PNJ giảm 6% so với đầu năm do PNJ mở thêm cửa hàng mới. 2. Số lượng cửa hàng Vàng PNJ sẽ tăng thêm 30 cửa hàng, tương đương tăng 24% lên 155 cửa hàng. 3. Cơ cấu sản phẩm sẽ tối ưu hơn giúp tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên 18,3% thay vì 17,8% như ước tính trước đây của chúng tôi nhờ đóng góp của bạc PNJ tăng trong khi đóng góp doanh thu từ bán buôn vàng PNJ giảm. Chúng tôi kỳ vọng Vàng PNJ sẽ đóng góp 89,6% lợi nhuận gộp. 4. Chúng tôi dự báo lỗ tài chính thuần là 189,13 tỷ đồng thay vì 235,4 tỷ đồng như trước đây với giả định: - Việc bán Đông Á Land sẽ khiến PNJ chỉ phải trích lập 84 tỷ đồng cho Đông Á Bank thay vì trích lập 115 tỷ đồng cho cả Đông Á Land và Đông Á Bank như trước đây. - Chi phí lãi vay khoảng 95 tỷ đồng, thấp hơn kế hoạch là 115 tỷ đồng. 5. Giả định lợi nhuận khác là 44,8 tỷ đồng với 42,35 tỷ đồng lợi nhuận không thường xuyên từ bán BĐS. 6. Chúng tôi giả định chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu là 8,8% (năm 2015 là 7%) dựa trên kế hoạch mở cửa hàng mới. Theo đó, chúng tôi dự báo LNST 2016 là 486,8 tỷ đồng (tăng trưởng 220%) và LNST của mảng kinh doanh chủ chốt là 522,4 tỷ đồng (tăng trưởng 23%). Cho năm 2016, ước tính EPS là 4.531đ/cp định giá công ty với P/E dự phóng là 16,11 lần, P/E dự phóng mảng kinh doanh chủ chốt là 14,9 lần. HSC dự báo LNST năm 2017 tăng trưởng 25,1% - HSC dự báo do - anh thu thuần năm 2017 là 8.703 tỷ đồng (tăng trưởng 7,7%), LNTT là 761,3 tỷ đồng (tăng trưởng 25,1%) và LNST là 609 tỷ đồng (tăng trưởng 25,1%). Dựa trên những giả định chính sau: 1. Giả định Vàng và Bạc trang sức PNJ sẽ dẫn dắt tăng trưởng do - anh thu mảng này với tăng trưởng lần lượt đạt 9,4% và 8,5%; chủ yếu nhờ doanh thu bán lẻ Vàng và Bạc trang sức mỗi cửa hàng lần lượt tăng trưởng 10% và 22,8%. 2. Số cửa hàng Vàng PNJ tăng thêm 30 cửa hàng; tương đương tăng 19,35% lên 185 cửa hàng. 3. Cơ cấu sản phẩm tối ưu hơn giúp tăng tỷ suất lợi nhuận gộp lên 21,1%. Chúng tôi kỳ vọng Vàng PNJ sẽ đóng góp 90,5% lợi nhuận gộp. 4. Chúng tôi dự báo tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng lên 10% từ 8,8% năm 2016 do công ty mở rộng mạng lưới cửa hàng. Theo đó chúng tôi ước tính EPS đạt 5.639đ; P/E dự phóng là 13 lần Có thể tiến hành nới room trong tương lai mặc dù HSC nghi ngờ về khả năng này – Chúng tôi biết rằng HĐQT hỗ trợ đề xuất nới room mặc dù công ty vẫn đưa vấn đề FOL ra xin ý kiến tại ĐHCĐ thường niên. Trước đó, HĐQT công ty đã lo ngại về những hạn chế trong hoạt động đối với các doanh nghiệp bán lẻ (doanh nghiệp bán lẻ phải đối mặt với một số trở ngại khác trước khi mở thêm cửa hàng). Tuy nhiên, có vẻ như hiện tại công ty đã nhìn nhận tích cực hơn đối với vấn đề này: - Ngành kinh doanh bị hạn chế - Kinh doanh vàng miếng và vàng trang sức là một trong những ngành kinh doanh có điều kiện theo Luật Đầu tư số 67/2014/QH13. Và đây là mảng kinh doanh chính của PNJ. - Quy định đối với mở rộng hệ thống bán lẻ - Hiện tại, mảng kinh doanh bán lẻ mà PNJ điều hành gặp phải một số hạn chế về hoạt động liên quan đến mở rộng hệ thống bán lẻ (yêu cầu có sự tham vấn với các nhà bán lẻ trong nước, theo đó dẫn đến quy trình phức tạp hơn và kéo dài khi công ty mong muốn mở thêm một cửa hàng mới). Dù không tính đến những trở ngại về hoạt động, với thực tế là PNJ vẫn chưa được cổ đông thông qua đề xuất nới room, chúng tôi cho rằng khả năng PNJ có thể nới room sớm nhất là từ 6 tháng cuối năm 2017. Tuy nhiên, nếu không có thêm thông tin cụ thể về vấn đề này, chúng tôi vẫn tỏ ra hoài nghi trước khả năng này. Quan điểm đầu tư – Lặp lại đánh giá NẮM GIỮ. Cổ phiếu PNJ tăng 72,34% so với đầu năm với dự phóng P/E ngành kinh doanh chủ chốt là 14,9 lần, tương đương với những doanh nghiệp cùng ngành như MWG với P/E dự phóng là 14,6 lần. Các yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu bao gồm dự báo LNST 2017 tăng trưởng 25% của chúng tôi, khả năng nới room và khả năng bán cổ phần Đông Á Land. Mặc dù tăng trưởng doanh thu mỗi cửa hàng chậm lại cho thấy tăng trưởng có lẽ đã đạt đến điểm bão hòa, chúng tôi vẫn nhận thấy tiềm năng tăng trưởng về dài hạn. PNJ hiện nắm 25% thị phần trang sức có thương hiệu trong khi đó thị trường trang sức không có thương hiệu cũng cho thấy nhiều tiềm năng. 2.4. Cổ phiếu dầu khí giảm dẫn đầu là GAS; PVD; PXS và PVS. 2.5. Cổ phiếu ngành sản xuất biến động trái chiều với HPG; HSG và NKG giảm. Tiếp đó, DQC; RAL; STK; TCM & TMT đều giảm. Trong khi đó, BMP; CSM; EVE; DRC; HHS và PAC tăng. Tin doanh nghiệp - Công ty Cổ phần Nhựa và Môi trường xanh An Phát (AAA) sẽ thoái vốn tại Công ty Cổ phần Nhựa Bao bì Vinh (VBC) giúp tạo ra vốn để đầu tư mở rộng nhà máy số 8. Cụ thể, AAA sẽ bán toàn bộ 966.582 cổ phiếu VBC, tương đương 32,22% vốn điều lệ của VBC. Giá cổ phiếu VBC hiện tại là 76.500đ/cp. Theo đó, giá trị thóa vốn là 73,9 tỷ đồng. Thời gian thực hiện dự kiến là từ tháng 10 – tháng 11/2016. 2.6. Cổ phiếu BĐS biến động trái chiều với VIC; NLG; CII; DIG; và TDH trong khi đó CTD; KBC & KDH đóng cửa tại tham chiếu. BCI; DXG; HBC và SJS giảm. Tin doanh nghiệp – CII đã thông qua tất cả những nội dung chính tại ĐHCĐBT tổ chức hôm nay – Cổ đông CII (Giảm đánh giá từ Mua vào xuống Khả quan) đã thông qua 3 nội dung tại ĐHCĐTN tổ chức hôm nay gồm; 1) Gia hạn thời gian mua cổ phiếu quỹ - Cổ đông CII thống nhất gia hạn thời hạn mua tiếp 16,4 triệu cổ phiếu quỹ theo đó nâng tổng số cổ phiếu quỹ lên 50 triệu đơn vị. Thời gian mua cổ phiếu quỹ sẽ kéo dài so với thời gian theo như trong Nghị quyết số 34/ NQ-ĐHĐCĐ đã được thông qua tại ĐHCĐBT tổ chức vào tháng 10/2015 là cuối năm nay. Cổ đông CII ủy quyền cho HĐQT quyết định thời gian, khối lượng cổ phiếu quỹ và giá mua lại. 2) CII sẽ phát hành 60 triệu trái phiếu chuyển đổi cho NĐT Hàn Quốc – Cổ đông CII đã thông qua các điều khoản chính của phương án phát hành tối đa 60 triệu USD trái phiếu chuyển đổi cho một quỹ đầu tư Hàn Quốc. CII dự kiến sẽ phát hành trái phiếu chuyển đổi kỳ hạn 5 năm bằng đồng USD với lãi suất coupon là 1%/năm. Trái phiếu này có thể chuyển đổi thành cổ phiếu CII với giá chuyển đổi cao hơn 30% so với thị giá vào ngày ký hợp đồng mua trái phiếu. Trái chủ có thể gia hạn thời gian chuyển đổi từ 1-5 năm và trong trường hợp này giá chuyển đổi sẽ cao hơn tương đương 10% cho mỗi năm gia hạn. Sau 3 năm, CII được quyền mua lại tối đa 50% tổng số lượng trái phiếu đã phát hành với lãi suất 4,5%/năm. Trái chủ cũng có thể yêu cầu CII mua lại trái phiếu với lãi suất 3%/năm. CII sẽ sử dụng tiền thu được từ phát hành để đầu tư vào dự án Thủ Thiêm. Công dự kiến phát hành trái phiếu vào cuối năm 2016 hoặc Q1/2017. Có một khả năng là CII có thể sử dụng cổ phiếu quỹ để phục vụ việc chuyển đổi trái phiếu thay vì phát hành cổ phiếu mới. Theo đó CII có thể sẽ thu được lợi nhuận tài chính trong tương lai. 3) Nới room ngoại lên 70% - Thông qua kế hoạch nâng room lên 70% và ủy quyền cho HĐQT quyết định thời gian nâng room từ 70% lên 100%. Sau khi được cổ đông thông qua, CII sẽ xin UBCKNN chấp thuận cho nâng room. Có thể sẽ mất không đến 1 tuần để CII nới room xong. Lợi nhuận năm 2016 có thể sẽ không đạt kỳ vọng do công ty chậm ghi nhận doanh thu lợi nhuận từ một dự án – Cho năm 2016, CII có lẽ sẽ không đạt kế hoạch LNST là 847 tỷ đồng do: (1) chậm ghi nhận doanh thu lợi nhuận từ dự án căn hộ Lakeview 1 (trong dự án Thủ Thiêm) (2) lỗ từ thoái vốn nhà máy nước BOO Đồng Tâm. Tuy nhiên công ty đặt kế hoạch tăng trưởng ấn tượng trong 2017-2018 với LNST 2017 là 1.135 tỷ đồng (tăng trưởng 34%) và LNST năm 2018 là 1.550 tỷ đồng (tăng trưởng 36,6%). Tuy nhiên công ty không đưa thêm thông tin cho các kế hoạch này. HSC điều chỉnh giảm dự báo LNST năm 2016 chỉ còn tăng trưởng 22,4% - HSC giữ nguyên dự báo doanh thu thuần là 1.126 tỷ đồng (giảm 36%) nhưng điều chỉnh giảm dự báo LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ xuống 765 tỷ đồng (tăng trưởng 22,4%) từ 779 tỷ đồng (tăng trưởng 25%). Dự báo điều chỉnh của chúng tôi dựa trên những giả định sau: 1) Với kế hoạch đến cuối năm 2016 sẽ giảm cổ phần tại CII B&R xuống 49%, doanh thu thu phí cầu đường tại dự án Phan Rang – Tháp Chàm và DT741 sẽ không còn được hợp nhất vào tổng do - anh thu. Do đó, chúng tôi ước tính doanh thu thu phí cầu đường hợp nhất sẽ giảm 31,8% xuống còn 389 tỷ đồng, từ dự án cầu Rạch Chiếc. 2) Chúng tôi ước tính mảng xây dựng sẽ đóng góp khoảng 182 tỷ đồng (giảm 69% so với cùng kỳ) do CII E&C chủ yếu thực hiện các dự án của công ty mẹ CII và ghi nhận doanh thu là lợi nhuận và không có chi phí. Trong khi đó, chúng tôi dự báo doanh thu từ SII là 541 tỷ đồng (tăng trưởng 21%) với đóng góp từ mạng lưới phân phối nước Củ Chi. Chúng tôi cũng loại bỏ đóng góp doanh thu của mảng BĐS do CII dự kiến sẽ bắt đầu bàn giao những căn hộ đầu tiên tại dự án Thủ Thiêm từ năm sau. 3) Chúng tôi ước tính CII sẽ ghi nhận lợi nhuận tài chính 142 tỷ đồng từ bán cổ phần tại công ty con Trường Thuận Phát. Tiếp đó 424 tỷ đồng lợi nhuận từ trái phiếu hoán đổi phát hành cho MPTC sẽ được ghi nhận là lợi nhuận tài chính sau khi MPTC hoán đổi toàn bộ số trái phiếu đó thành cổ phiếu LGC và CII giảm tỷ lệ nắm giữ tại CII B&R xuống 49% trong Q3 năm nay. Đồng thời, chúng tôi cũng bao gồm cả khoản lỗ từ việc thoái vốn nhà máy nước Đồng Tâm trong mô hình dự báo của mình. Từ những dự báo trên, EPS pha loãng là 2.816đ/cp, định giá công ty với P/E dự phóng là 10,8 lần trong khi đó P/B là 1,7 lần. Chúng tôi dự báo LNST của cổ đông công ty mẹ năm 2017 sẽ tăng trưởng 34,3% - Cho năm 2017, HSC dự báo doanh thu thuần đạt 2.774 tỷ đồng (tăng trưởng 146%) và LNST của cổ đông công ty mẹ đạt 1.025 tỷ đồng (tăng trưởng 34%) với những giả định sau; 1) CII nhiều khả năng sẽ tăng tỷ lệ sở hữu tại LGC trở lại lên ít nhất 51% và sau đó hợp nhất doanh thu và lợi nhuận của LGC. Do đó, doanh thu thu phí cầu đường sẽ tăng đạt 720 tỷ đồng (tăng trưởng 85%). 2) Chúng tôi dự báo doanh thu mảng xây dựng đạt 298 tỷ đồng (tăng trưởng 64%) và doanh thu mảng nước đạt 646 tỷ đồng (tăng trưởng 19%) nhờ ghi nhận doanh thu từ mạng lưới phân phối nước Củ Chi. 3) Chúng tôi cũng ước tính rằng CII sẽ ghi nhận doanh thu khoảng 792 tỷ từ dự án Thủ Thiêm do công ty đã bắt đầu xây dựng 116 căn hộ Lakeview 1 và đến hiện tại, người mua đã đăng ký và đặt cọc cho toàn bộ số căn hộ này. CII dự kiến sẽ hoàn thành và bàn giao nhà cho người mua trong năm 2017. Theo đó, chúng tôi ước tính LNST của cổ đông công ty mẹ sẽ là 1.025 tỷ đồng (tăng trưởng 34%), dự phóng EPS là 3.706đ/cp. Ở mức giá hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch với PE dự phóng là 8,2 lần. Quan điểm đầu tư – Giảm đánh giá từ Mua vào xuống Khả quan. Định giá dự phóng cho năm nay không còn quá rẻ với giá cổ phiếu đã tăng 44% so với đầu năm. Chúng tôi đã điều chỉnh giảm nhẹ dự báo LNST của cổ đông công ty mẹ. Dù vậy triển vọng trong dài hạn hơn vẫn khả quan với nhu cầu lớn cho nâng cấp cơ sở hạ tầng đã xuống cấp tại TPHCM trong hơn mười năm tới. Và đây rõ ràng là động lực hỗ trợ giá cổ phiếu lớn nhất hiện tại. Một lưu ý là lợi nhuận của công ty vẫn phụ thuộc vào các khoản lợi nhuận tài chính. Dù vậy, việc tái cấu trúc CII theo mô hình tập đoàn cùng với sự tham gia của các đối tác chiến lược nước ngoài ở nhiều cấp độ khác nhau đã đem lại cho công ty những lợi thế về cải thiện năng lực chuyên môn, tăng quy mô kinh doanh và khả năng tiếp cận vốn. Về dài hạn, chúng tôi vẫn ưu thích câu chuyện tăng trưởng ở đây; tuy nhiên, đối với các NĐT ngắn hạn, chúng tôi khuyến nghị có thể cân nhắc chốt lời. 2.7. Cổ phiếu ngành nông nghiệp và thủy sản biến động trái chiều với HAG; HNG; BFC; BHS; PAN và SBT đều tăng trong khi GTN và VHC đóng cửa tại tham chiếu. VFG & DPM đều giảm. Nhận định ban đầu về KQKD 9T đầu năm - LNST 9 tháng đầu năm của NSC tăng 17% - Công ty cổ phần Giống cây trồng Trung ương (NSC) công bố KQKD 9 tháng đầu năm với doanh thu đạt 529 tỷ đồng và LNST đạt 122 tỷ đồng, lần lượt tăng 9% và 17% so với cùng kỳ. Sau 9 tháng đầu năm, NSC đã hoàn thành 66% kế hoạch doanh thu cả năm 2016 và 70% kế hoạch LNST cả năm. Trong Q4/2016, NSC đặt kế hoạch doanh thu là 280 tỷ đồng và LNST là 63 tỷ đồng. PAN nắm 75% cổ phần NSC. 2.8. Cổ phiếu ngành dược phẩm biến động trái chiều với DHG và DMC tăng trong khi IMP & TRA giảm. 2.9. Cổ phiếu ngành dịch vụ tiện ích, logistic và vận tải biến động trái chiều với NT2 & GMD giảm trong khi PPC & VSH tăng và VSC & VNS đóng cửa tại tham chiếu Tin doanh nghiệp – LNTT 9 tháng của Vietnam Airlines tăng 188% so với cùng kỳ - Vietnam Airlines công bố ước LNTT 9 tháng đạt 2,6 nghìn tỷ đồng (tăng 188% so với cùng kỳ) và doanh thu hợp nhất đạt 52 nghìn tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ. Số lượng lượt khách chuyên trở đạt 14,9 triệu (tăng 16,4%) và khối lượng hàng hóa chuyên chở đạt 193.000 tấn (tăng 21%). Theo đó công ty đã hoàn thành 66% kế hoạch doanh thu và 113% kế hoạch LNTT cả năm. Công ty đặt kế hoạch LNTT cả năm tăng trưởng 121% và nhiều khả năng sẽ vượt đang kể kế hoạch đề ra - Vietnam Airlines đặt kế hoạch doanh thu cả năm là 77,8 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 13%) và LNTT là 2,3 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 121%). Số lượng lượt khách theo kế hoạch là 20,1 triêu lượt (tăng 16%). Chúng tôi lưu ý rằng kế hoạch năm 2016 của Vietnam Airlines dự trên giả định là tỷ giá USD/ VND tăng 4%. Trong năm 2016, Vietnam Airlines dự kiến sẽ tiếp nhận 2 máy bay A350 và 4 máy bay B787. Ngoài ra, công ty sẽ cho Vasco (hiện là Skyviet) thuê 5 máy bay AT7 và trả lại VALC 5 máy bay AT7. Theo đó, số lượng máy bay của Vietnam Airlines sẽ tăng từ 83 lên 85 chiếc. Dựa trên xu hướng hiện nay, HSC kỳ vọng LNTT cả năm sẽ đạt 3,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 234%). Vietnam Airlines đã tổ chức đấu giá vào ngày 11/11/2014 và đã bán 3,47% cổ phần cho các NĐT với giá bình quân là 22.300đ/cp Công ty cũng đã bán 8,77% cổ phần cho All Nippon Airways với giá 21.000đ/cp. Số cổ phần bán cho All Nippon Airways thấp hơn kỳ vọng trước đó và hiện Vietnam Airlines vẫn đang tìm đối tác chiến lược để bán tiếp 16,23% cổ phần. Công ty kỳ vọng sẽ tìm được các tổ chức tài chính là NĐT chiến lược. Vietnam Airlines cho biết sẽ niêm yết cổ phiếu trên Upcom sau khi bán 25% cổ phần cho NĐT chiến lược. Hiện tại, chúng tôi được biết Vietnam Airlines chưa đăng ký niêm yết trên Upcom. Cổ phiếu Vietnam Airlines không được giao dịch nhiều trên OTC vì có cơ cấu cổ đông khá đặc. Nhận định ban đầu về KQKD 9T đầu năm - Truyền thông đưa tin LNTT 9 tháng đầu năm của NT2 tăng 24% so với cùng kỳ - Theo một số thông tin truyền thông, Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) báo LNTT tăng 24% so với cùng kỳ đạt 902 tỷ đồng (tương đương 40,4 triệu USD) trong 9 tháng đầu năm với doanh thu từ bán điện là 4,47 nghìn tỷ đồng, giảm 15,9% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, mặc dù sản lượng giảm, lợi nhuận vẫn tăng nhờ tiết kiệm chi phí đáng kể nhờ giá khí giảm. Tin doanh nghiệp – Việc thu hồi Samsung Notebook 7 chỉ ảnh hưởng ít hoặc không ảnh hưởng đến các công ty logistic của Việt Nam. Tuy nhiên ACV (chưa niêm yết) có thể sẽ chịu ảnh hưởng nhiều hơn – Mặc dù có thiệt hại cho việc lắp ráp Notebook 7 tại các nhà máy tại Việt Nam và ảnh hưởng đáng kể đến kim ngạch xuất khẩu từ Samsung, thì chúng tôi thấy rằng điều này trước mắt không ảnh hưởng lớn tới các công ty logistics niêm yết tại Việt Nam. Samsung nhập và xuất sản phẩm của mình qua một cảng hàng không đặc biệt tại Sân bay Nội Bài tại Hà Nội. NCT không còn cung cấp dịch vụ hàng hóa cho Samsung – NĐT có lẽ sẽ lo ngại về hoạt động kinh doanh của NCT, một doanh nghiệp dịch vụ hàng hóa chính tại sân bay Nội Bài. Tuy nhiên Samsung và ALS đã thành lập liên doanh để thực hiện tất cả các hoạt động logistic tại Việt Nam vào tháng 8/2016. Trước đây, NCT cung cấp dịch vụ hàng hóa cho Samsung nhưng sau đó đã chuyển sang cho liên doanh nói trên. ACV (vận hành Sân bay Nội Bài) có thể bị ảnh hưởng nhưng cổ phiếu này chưa niêm yết

III. Tin vĩ mô

3.1. Giá dầu giảm sau khi tăng mạnh gần đây với giá dầu WTI trên hợp đồng tương lai ở vào 50,98USD vào giữa thời gian giao dịch trên thị trường châu Á. Sau khi giá dầu phản ánh gần hết triển vọng về thỏa thuận cắt giảm sản lượng giữa các nước trong và ngoài OPEC, NĐT trên thị trường dầu mỏ hiện đang tỏ ra bất an hơn khi giá tiến đến vùng kháng cự ngày mạnh. Và giá dầu cũng chịu ảnh hưởng tiêu cực từ những phát biểu không tích cực. Trước tiên là phát biểu của Bộ trưởng năng lượng Iraq và sau đó vào đêm qua là phát biểu của ông Igor Sechin, người đứng đầu Rosneft, công ty dầu mỏ quốc doanh lớn của Nga. Ông cho biết Rosneft (chiếm 40% sản lượng khai thác của Nga và chỉ riêng Rosneft đang sản xuất khoảng 4,1 triệu thùng dầu mỗi ngày trong năm ngay) sẽ không áp dụng trần sản lượng theo thỏa thuận có thể có với OPEC. Rõ ràng phát biểu của ông Igor Sechin đi ngược lại với tinh thần trong phát biểu của Thống thống Nga Vladimir Putin một ngày trước. Có vẻ đây chỉ là phát biểu mang tính “hỏa mù” và quyết định cuối cùng về cắt giảm/đóng băng sản lượng sẽ dựa trên ý chí chính trị và được thực hiện ở cấp người đứng đầu quốc gia. Tuy nhiên điều này cho thấy những khó khăn lớn trong việc để tất cả các quốc gia trên thị trường dầu mỏ có thể đồng lòng với nhau. Cuộc gặp không chính thức diễn ra hôm nay tại Istanbul sẽ được thị trường theo dõi sát sao. 2.2. Văn phòng Nội các Nhật Bản công bố số liệu đơn hàng máy móc chủ chốt của Nhật Bản trong tháng 8 giảm 2,2% so với tháng liền trước; là lần đầu tiên giảm trong 3 tháng qua. Tuy nhiên số liệu công bố vẫn khả quan hơn dự báo của thị trường (thị trường dự báo giảm 5,5% so với tháng liền trước) và vẫn tăng 11,6% so với cùng kỳ. Tháng 8 là tháng các số liệu kinh tế tại Nhật được công bố trái chiều với số liệu tiêu dùng kém đi trong khi số liệu về sản xuất công nghiệp lại khả quan hơn. 2.3. Hãng xếp hạng tín nhiệm S&P Global ước tính các ngân hàng Trung Quốc có thể cần phải huy động tới 1,7 nghìn tỷ USD vốn để bù đắp nợ xấu có thể phát sinh trong tương lai. Báo cáo lưu ý mức vay nợ lớn cũng như tình trạng thừa công suất ở hầu hết các ngành kinh tế với tỷ lệ nợ/ GDP hiện là khoảng 250%. Đây không phải là thông tin mới ngoại trừ việc lặp lại hàng loạt những lo ngại trước đó về mức độ nợ xấu của Trung Quốc ngày càng tăng. Có vẻ như tháng 10 sẽ vẫn là một tháng khó khăn đối với thị trường chứng khoán thế giới. Nguyên nhân trực tiếp ở đây dường như là do sự khởi đầu kém khả quan của mùa công bố KQKD Q3 tại Mỹ. Bên cạnh đó là sự biến động mạnh của đồng bảng Anh. Và mặc dù những lo ngại về khả năng đồng bảng Anh tiếp tục yếu đi đã dịu bớt, thì vẫn còn nhiều yếu tố đáng quan ngại khác. Chẳng hạn khả năng tăng lãi suất trong tháng 12 ở Mỹ (biên bản cuộc họp chính sách tháng 9 của FOMC sẽ được công bố hôm nay); một Brexit khó khăn và những lo ngại ngày càng gia tăng đối với thị trường BĐS Trung Quốc (khả năng xảy ra bong bóng BĐS). Và chiến dịch vận động tranh cử Tổng thống Mỹ. Chưa kể đến những lo ngại địa chính trị tăng dần ở nhiều nơi trên thế giới. Trong khi đó, các NHTW châu Âu và Nhật Bản tiếp tục in tiền ồ ạt để trấn an thị trường (Nguồn công ty chứng khoán HSC)