I. Nhận định Thị trường

1.1. Điểm nhấn Thị trường tăng điểm nhẹ trong phiên buổi sáng nhờ nhóm dầu khí tăng điểm mạnh trước thông tin Nga cho biết họ sẵn sàng tham gia thỏa thuận đóng băng sản lượng với Tổ chức các nước Xuất khẩu Dầu lửa (OPEC) và kêu gọi các quốc gia khác cùng tham gia thỏa thuận này đã đẩy giá dầu tăng 3%. Hầu hết các cổ phiếu dầu khí đều tăng mạnh như PGS, PVS, PVD, GAS. Đến phiên giao dịch đầu giờ chiều, nhóm dầu khí chững lại và lực bán mạnh ở các cổ phiếu lớn như VNM, VCB, STB, BID đã khiến VN-Index đột ngột giảm sâu về gần mức 669 điểm. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh Q3 của HPG đã kéo cổ phiếu này tăng điểm mạnh cùng các cổ phiếu thép khác như HSG, NKG, đồng thời lan truyền hưng phấn sang các Bluechip khác như VNM, GAS, VCB đã giúp VN-Index đảo chiều tăng điểm mạnh trong phiên. Kết phiên giao dịch, VN-Index tăng 8.17 điểm lên mức 682.36 (+1.21%), HNX-Index giảm nhẹ 0.04 điểm còn 84.54 (-0.05%). Thanh khoản thị trường được cải thiện với khoảng 185 triệu cổ phiếu trao tay tương ứng 3506 tỷ đồng. 1.2. Nhận định thị trường ngày 12/10/2016 Vnindex ngày 11/10/2016[/caption] Sau khi điều chỉnh về sát ngưỡng hỗ trợ 668 được đề cập trong báo cáo trước đó, VN-Index đã phục hồi ấn tượng, phần lớn nhờ sự hưng phấn của nhóm thép đã lan sang các nhóm vốn hóa lớn khác như nhóm dầu khí. VN-Index chốt phiên ở mức cao nhất trong ngày và trên ngưỡng 681 cùng thanh khoản được cải thiện là dấu hiệu tốt cho thị trường trong các phiên giao dịch tiếp theo. Dù vậy, các chỉ báo kỹ thuật vẫn chưa được cải thiện khiến cho đà tăng trong ngắn hạn của VN-Index vẫn chưa chắc chắn. Nhà đầu tư nên quan sát vận động tiếp theo của VN-Index, tham gia thị trường nếu VN-Index vượt qua được ngưỡng 691 điểm - ngưỡng các chỉ báo kỹ thuật sẽ được cải thiện mạnh.

II. Nhận định các nhóm ngành

2.1. Các mã ngân hàng biến động trái chiều hôm nay với VCB; BID và CTG tăng. ACB đóng cửa tại tham chiếu trong khi EIB; MBB và STB đều giảm. Tin cổ phiếu – MBB đã được NHNN phê duyệt phương án phát hành cổ phiếu trả cổ tức – NHTMCP Quân Đội (MBB – Khả quan) đã nhận NHNN chấp thuận cho phát hành 81,56 triệu cổ phiếu mới (tương đương 5% tổng số cổ phiếu đang lưu hành) để trả cổ tức đợt 2 năm 2015 và ngày đăng ký cuối cùng là ngày 25/10. Trước đó, MBB đã trả cổ tức tiền mặt 500đ/cp đợt 1 cho năm 2015. Các ngân hàng cổ phần dễ dàng hơn trong việc phát hành cổ phiếu trả cổ tức – Theo đó, MBB sẽ tăng vốn điều lệ thêm 5% lên 17,127 nghìn tỷ đồng từ 16,311 nghìn tỷ đồng. Một số ngân hàng Việt Nam trước đó đã trình phương án trả cổ tức năm 2015 bằng cổ phiếu thay vì tiền mặt và có mức độ thành công khác nhau. Phát hành cổ phiếu trả cổ tức là nhằm tăng vốn mà không cần phải tốn nguồn lực để thực hiện tăng vốn từ bên ngoài. Quy trình này rõ ràng là dễ dàng hơn với một ngân hàng ngoài quốc doanh như Ngân hàng Quân đội. Vẫn chờ đợi quyết định cuối cùng đối với phương án trả cổ tức bằng cổ phiếu trong trường hợp của CTG & BID – Trong khi đó, Vietinbank (Nắm giữ) và BID (Kém khả quan) vẫn phải đợi quyết định cuối cùng của Chính phủ đối với phương án phát hành cổ phiếu trả cổ tức cũng đã được NHNN chấp thuận. Phương án này vẫn đang được Bộ Tài chính cân nhắc với những lo ngại về việc suy giảm nguồn thu ngân sách. 2.2.Các mã tài chính phi ngân hàng cũng biến động trái chiều với BVN & PVI tăng. Trong khi đó, HCM đóng cửa tại tham chiếu; SSI và VND đều giảm. 2.3. Các mã ngành hàng tiêu dùng nhìn chung tăng dẫn đầu là VNM & KDC trong khi đó MSN đóng cửa tại tham chiếu. FPT tăng mạnh và MWG cũng tăng trong khi đó PNJ giảm. Tin doanh nghiệp – Bộ Công thương lập Ban chỉ đạo thoái vốn nhà nước tại Sabeco & Habeco. Bộ Công thương vừa mới thành lập Ban chỉ đạo thoái vốn nhà nước tại Sabeco & Habeco. Ban chỉ đạo có một trưởng ban là Thứ trưởng Cao Quốc Hưng và thành viên là các lãnh đạo tại Bộ Công Thương cùng một số lãnh đạo của Sabeco và Habeco. Hiện vẫn còn nhiều vấn đề liên quan đến việc thoái vốn chưa được giải quyết – Có vẻ thời điểm niêm yết Sabeco và Habeco trước cuối năm là hoàn toàn trong tầm tay với ban lãnh đạo Sabeco khá tự tin có thể làm hoàn thành được mục tiêu này. Về việc chuẩn bị và tiến hành bán vốn nhà nước vẫn còn có những điểm chưa rõ ràng, đó là chính phủ sẽ: (1) bán toàn bộ hay chỉ một phần vốn nhà nước (2) bán một lần hay chia làm nhiều đợt giống như VNM (3) bán cho NĐT tài chính hay NĐT chiến lược (4) quyết định về phương pháp định giá doanh nghiệp trước khi bán cổ phần. Nhiều khả năng Ban chỉ đạo sẽ tiến hành bán vốn nhà nước tại Sabeco và Habeco trong nửa đầu năm sau – Giả sử là Ban chỉ đạo sẽ chịu trách nhiệm lựa chọn đơn vị tư vấn và xử lý những vấn đề nêu trên. Và giả sử không phát sinh trở ngại nào trong quá trình thực hiện, thì chúng tôi cho rằng việc bán vốn nhà nước tại Sabeco và Habeco có thể hoàn tất sớm nhất vào nửa đầu năm 2017. Và giử sử nếu toàn bộ vốn nhà nước tại Sabeco và Habeco được bán, thì ngân sách nhà nước sẽ thu về hơn 2 tỷ USD. Tin cổ phiếu – Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam xác nhận kế hoạch trả cổ tức 1.000đ/cp vào ngày 28/10 của Habeco - Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam (VSD) đã xác nhận thông tin trên truyền thông ngày hôm qua về kế hoạch trả cổ tức tiền mặt 1.000đ/cp cho năm 2015 của Habeco. Ngày đăng ký cuối cùng là ngày 19/10 và ngày chi trả là ngày 28/10. 2.4. Cổ phiếu dầu khí tăng dẫn đầu là GAS; PVD; PVS và PXS. 2.5. Cổ phiếu ngành sản xuất biến động trái chiều và tăng dẫn đầu là HPG; HSG và NKG. BMP cũng tăng trong khi DQC và STK đóng cửa tại tham chiếu. CSM; DRC; HHS; PAC; RAL; STK; TCM và TMT đều giảm. Tin cổ phiếu: LNST 9 tháng của HPG tăng 59% so với cùng kỳ. Tiếp tục duy trì đánh giá Mua vào. GHI NHẬN CHÍNH – HPG công bố LNST Q3 vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng 55% so với cùng kỳ; theo đó LNST 9 tháng tăng 59% so với cùng kỳ. Như vậy công ty đã vượt kế hoạch cả năm sau 9 tháng. HSC điều chỉnh tăng dự báo với LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 64,7% và năm sau tăng trưởng 11,9%. HÀNH ĐỘNG – Duy trì đánh giá Mua vào. Sau khi thông tin về KQKD Q3 được công bố giá cổ phiếu đã tăng trở lại sau khi giảm gần đây. Triển vọng tăng trưởng dài hạn vẫn giữ nguyên. Tuy nhiên đợt điều chỉnh của giá cổ phiếu HPG có lẽ vẫn chưa chấm dứt HPG công bố KQKD ấn tượng – HPG (Mua vào) mới công bố KQKD hợp nhất Q3/2016 với doanh thu thuần đạt 8.300 tỷ đồng (tăng 19% so với cùng kỳ) và LNST đạt 1.600 tỷ đồng (tăng 55% so với cùng kỳ). Sau 9 tháng, doanh thu thuần đạt 23.700 tỷ đồng (tăng 8% so với cùng kỳ) và LNST đạt 4.650 tỷ đồng (tăng trưởng 59%). Theo đó HPG đã hoàn thành 85% kế hoạch doanh thu và 145% kế hoạch lợi nhuận cả năm sau 9 tháng. Doanh thu tăng mạnh chủ yếu nhờ sản lượng (thép) tiêu thụ tăng cộng với đóng góp từ mảng thức ăn chăn nuôi. Trong khi đó lợi nhuận tăng nhờ tỷ suất lợi nhuận được cải thiện nhờ giá bán bình quân hồi phục kể từ tháng 3 năm nay và nhờ công ty tích trữ nhiều quặng sắt hơn bình thường ở giá thấp vào đầu năm. Doanh thu thép xây dựng 9 tháng tăng 19% - tổng sản lượng thép xây dựng tiêu thụ riêng trong tháng 9 đạt 141.000 tấn, giảm 3,7% so với tháng liền trước nhưng vẫn tăng 14% so với cùng kỳ. Sau 9 tháng, tổng sản lượng tiêu thụ đạt 1.212.000 tấn (tăng 19% so với cùng kỳ) và hoàn thành 72% kế hoạch của công ty. Trong đó HPG đã xuất khẩu trên 23.000 tấn sang Australia và các nước châu Á. HPG là một trong những doanh nghiệp sản xuất thép đầu ngành với thị phần là 20,9% trong 9 tháng đầu năm. Giá bán bình quân thép xây dựng trong 9 tháng đầu năm ước đạt khoảng 9,6 triệu đồng/tấn (giảm 12,3% so với cùng kỳ). Trong khi đó tổng sản lượng ống thép tiêu thụ trong 9 tháng đầu năm đạt 340.000 tấn (tăng 44,7% so với cùng kỳ); chiếm 25% thị phần. HPG vẫn đang triển khai xây nhà máy tôn – HPG vẫn chưa xuất khẩu CRC và rõ ràng công ty không bị ảnh hưởng từ vụ kiện chống bán phá giá CRC nhập từ Việt Nam vào thị trường Mỹ. Công ty đang đầu tư xây xây dựng một nhà máy tôn mạ với công suất 400.000 tấn/năm và giai đoạn 1 sẽ đi vào hoạt động đầu năm 2018. HPG đã ký hợp đồng với Danieli (Italia) về việc cung cấp dây chuyền sản xuất tôn. Mảng nông nghiệp tiếp tục phát triển – Về lĩnh vực nông nghiệp, công ty đã đưa nhà máy sản xuất thức ăn chăn nuôi đầu tiên tại Hưng Yên đi vào hoạt động vào tháng 4 và bán sản phẩm tự sản xuất kể từ tháng 6 năm nay. Hiện tổng sản lượng tiêu thụ vẫn khá nhỏ, khoảng 9.000 tấn/tháng. Dự án này dự kiến sẽ hoạt động hết công suất vào cuối 2017. Nhà máy thứ 2 tại Đồng Nai đã được khởi công vào Q4 năm ngoái và sẽ đi vào hoạt động vào cuối năm sau. Tổng vốn đầu tư cho 2 nhà máy trên là khoảng 600 tỷ đồng với công suất 600.000 tấn thức ăn/năm. Ngoài ra, HPG cũng đã khởi công nhà máy thức ăn chăn nuôi thứ 3 tại Phú Thọ với công suất 300.000 tấn/năm. Tổng công suất của 3 nhà máy là 900.000 tấn/năm và HPG đặt mục tiêu giành được 5% thị phần vào năm 2020. Về mảng chăn nuôi, HPG đã nhập khẩu 2.000 heo giống dòng cụ kỵ từ Đan Mạch và nuôi tại 2 nơi là Yên Bái và Bình Phước. HPG kỳ vọng sẽ bán lứa heo thương phẩm đầu tiên vào 2018. HSC điều chỉnh tăng dự báo năm 2016 với LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 64,7% - Cho 2016, chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo doanh thu thuần lên 31.753 tỷ đồng (tăng trưởng 15,7%) và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 5.739 tỷ đồng (tăng trưởng 64,7%). Trước đây chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 31.158 tỷ đồng và LNST đạt 4.990 tỷ đồng. Dưới đây là giả định cho dự báo điều chỉnh của chúng tôi: (1) HSC giả định sản lượng tiệu thụ thép xây dựng và ống thép lần lượt là 1.637.906 tấn (tăng trưởng 18,6%) và 455.000 tấn (tăng trưởng 30%). Chúng tôi cũng ước tính sản lượng tiêu thụ phôi thép sẽ đạt khoảng 300.000 tấn/năm, gấp 6 lần so với năm 2015. Và giá bán bình quân thép xây dựng giả định sẽ giảm 7,1% so với năm 2015 xuống 9,8 triệu đồng/tấn từ mức giá 10,55 triệu đồng/tấn trong năm 2015. Do đó, chúng tôi dự báo tổng doanh thu từ thép năm 2016 là 26.408 tỷ đồng (tăng trưởng 21,6%). (2) Chúng tôi dự báo doanh thu mảng thức ăn chăn nuôi sẽ tăng đạt 1.700 tỷ đồng (tăng trưởng 30,8%) nhờ công ty đã bắt đầu đưa ra tiêu thụ thành phẩm từ Q2. Trong khi đó chúng tôi giả định mảng BĐS sẽ không có đóng góp trong năm nay. Và đối với các mảng kinh doanh nhỏ khác, chúng tôi giả định tăng trưởng doanh thu đạt 7 -10%. (3) Tiếp đó, chúng tôi giả định tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ được cải thiện, đạt 25% tăng từ 20,3% trong năm ngoái nhờ tỷ suất lợi nhuận của mảng thép đã tăng mạnh gần đây sau khi giá bán bình quân chạm đáy vào tháng 3 vừa qua. Chúng tôi cũng giả định tỷ suất lợi nhuận gộp từ mảng thức ăn chăn nuôi sẽ đạt khoảng 7% trong năm nay so với tỷ suất lợi nhuận gộp âm trong năm 2015. (4) Chúng tôi dự báo lỗ tài chính thuần sẽ giảm còn 217,5 tỷ đồng từ mức lỗ 318 tỷ đồng năm ngoái nhờ lỗ tỷ giá giảm và lợi nhuận tài chính tăng nhẹ. (5) HSC cũng dự báo chi phí quản lý và bán hàng là 1.159 tỷ đồng (giảm 2% so với năm 2015) nhờ chi phi quản lý giảm 16,3% khi khoản chi phí bất thường (ghi nhận lợi thế thương mại như trong năm 2015) không còn. Trong khi đó, chúng tôi ước tính chi phí bán hàng sẽ tăng 23,5% so với năm 2015 do sản lượng thép sản xuất gia tăng từ công suất mới và mở rộng công suất sản xuất thức ăn chăn nuôi. Chúng tôi dự báo tỷ lệ chi phí quản lý và bán hàng/doanh thu thuần sẽ là khoảng 3,7% so với mức 4,3% trong năm ngoái. Cuối cùng, HSC dự báo công ty sẽ đạt LNST là 5.739 tỷ đồng (tăng trưởng 64,7%), theo đó dự phóng EPS 2016 pha loãng là 6.468đ/ cp và tại giá cổ phiếu hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch với P/E dự phóng là 6,5 lần. Quan điểm đầu tư. Lặp lại đánh giá MUA VÀO – Giá cổ phiếu HPG đã tăng 90% so với đầu năm trước khi điều chỉnh mạnh gần đây. Tuy nhiên, định giá cổ phiếu không quá đắt xét về dài hạn với P/E dự phóng 6,5 lần cho năm 2016 và 5,8 lần cho năm 2017. Vị thế dẫn đầu thị trường thép xây dựng của HPG không gặp nhiều thách thức mặc dù nhập khẩu thép đạt mức kỷ lục và sự gia tăng của các đối thủ cạnh tranh tiềm ẩn trong tương lai trong khi đó việc chuyển hướng đầu tư sang lĩnh vực ngoài ngành hiện đã được NĐT nhìn nhận tích cực hơn. Mặc dù giá cổ phiếu tăng trở lại gần đây, sự điều chỉnh giá cổ phiếu có thể vẫn chưa chấm dứt do mức cho vay margin hiện đang ở mức cao. 2.6. Cổ phiếu BĐS biến động trái chiều với VIC; CII và BCI đều đóng cửa tại tham chiếu. DXG; HBC; CTD; KDH & SJS tăng. Trong khi đó, DIG; KBC; TDH và NLG đều giảm. Tin cổ phiếu - Chủ tịch FLC đăng ký mua thêm cổ phiếu – Ông Trịnh Văn Quyết, Chủ tịch Hội đồng quản trị CTCP Tập đoàn FLC (FLC) đã đăng ký mua thêm 36 triệu cổ phiếu FLC từ ngày 27/10 – 27/11/2016. Trước đó, ông Quyết đã đăng ký mua 30 triệu cổ phiếu FLC từ ngày 26/9 – 26/10 thông qua giao dịch khớp lệnh hoặc thỏa thuận. Như vậy, ông Quyết đã đăng ký mua thêm tổng cộng 66 triệu cổ phiếu FLC. Nếu thành công, ông Quyết sẽ nắm giữ 159,07 triệu cổ phiếu FLC, tương đương 24,93% cổ phần. Tin cổ phiếu - Công ty Cổ phần Xi Măng Hà Tiên 1 (HT1) sẽ phát hành 63,59 triệu cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 20% (100:20) cho cổ đông hiện hữu. Ngày đăng ký cuối cùng sẽ là ngày 27/10/2016. Ngày chi trả vẫn chưa được công bố. Tổng số cổ phiếu HT1 đang lưu hành hiện tại là 317.952.000cp. Nếu phát hành thành công, tổng số cổ phiếu đang lưu hành sẽ tăng 20% lên 381,5 triệu cổ phiếu. 2.7. Cổ phiếu ngành nông nghiệp và thủy sản cũng biến động trái chiều với HAG; HNG; PAN; BFC; SBT và VFG giảm. BHS; DPM và VHC tăng trong khi GTN đóng cửa tại tham chiếu. Tin cổ phiếu – Cổ phiếu SBT tăng trần vào ngày giao dịch không hưởng quyền cho đợt phát hành cổ phiếu mới theo kế hoạch tăng vốn – Hôm nay, ngày 11/10 là ngày giao dịch không hưởng quyền cho đợt phát hành 58.428.309 cổ phiếu mới, tương đương 30% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của Công ty cổ phần Mía đường Thành Thành Công Tây Ninh (SBT – Kém khả quan). Sau phát hành, tổng số cổ phiếu đang lưu hành sẽ là 253.189.342 cổ phiếu. Giá tham chiếu là 23.600đ/cp, cổ phiếu đã tăng trần hôm nay và chốt phiên tịa 25.250đ/cp. 2.8. Cổ phiếu ngành dược phẩm nhìn chung tăng dẫn dầu là DHG, DMC và TRA trong khi đó IMP giảm . 2.9. Cổ phiếu ngành dịch vụ tiện ích, logistic và vận tải biến động trái chiều với NT2 giảm, PPC và VSH đóng cửa tại tham chiếu. GMD & VSC tăng và VNS cũng tăng.

III. Tin Vĩ mô

Hôm nay không có nhiều tin vĩ mô quốc tế. Ba chuyên gia kinh tế của Fed đã công bố một bài viết cho thấy tăng trưởng của nền kinh tế Mỹ vẫn chậm và ở dưới mức bình quân. Bài viết sử dụng mô hình xem xét các diễn biến có tính cơ cấu trong nền kinh tế Mỹ. Về triển vọng nền kinh tế Mỹ, bài viết nêu ra nguyên nhân chủ yếu dẫn đến tình hình đầu tư và nhu cầu yếu kém là các yếu tố nhân khẩu học. Trong đó (1) tăng trưởng sẽ chậm lại so với trước đây trong vài thập kỷ tới (2) lãi suất cũng sẽ ở mặt bằng thấp hơn so với trước. Điểm quan trọng của bài viết nằm ở chỗ đây là lần đầu tiên Fed đưa ra một triển vọng như trên. Và nếu được chấp nhận rộng rãi, quan điểm trên sẽ trở thành cơ sở cho những quyết định chính sách sau này. Tuy rằng chỉ phân tích nền kinh tế Mỹ; thì luận điểm của bài viết có thể áp dụng cho phần lớn các nước phát triển từ châu Âu cho đến Nhật Bản vì ở những động lực nhân khẩu học tại các nền kinh tế này cũng giống như Mỹ. Ở khía cạnh thị trường chứng khoán, một triển vọng như trên sẽ đem lại 2 tác động trái chiều. Một là tăng trưởng chậm lại sẽ khiến cho lợi nhuận doanh nghiệp cũng tăng trưởng chậm đi và điều này là không tích cực. Trái lại lãi suất ở mặt bằng thấp sẽ khiến dòng tiền chuyển từ các loại tài sản hưởng thu nhập cố định sang thị trường chứng khoán; và điều này là tích cực. Nhiều người có lẽ sẽ cho rằng điều này đã xảy ra rồi với tác động được phóng đại thông qua các chương trình QE được thực hiện tại một số nền kinh tế chủ chốt. (Nguồn công ty chứng khoán HSC)