HSC điều chỉnh tăng dự báo KQKD năm 2016 cho HPG với LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 71,4% - HPG (Mua vào) đã công bố sản lượng tiêu thụ tháng 12 đạt mức cao kỷ lục là 223.000 tấn thép xây dựng, tăng 94,7% so với cùng kỳ và tăng 9,9% so với tháng liền trước. Theo chúng tôi được biết, sản lượng tiêu thụ tăng nhờ (1) nhu cầu tăng và (2) các đại lý bán buôn tích trữ hàng tồn kho do kỳ vọng giá sẽ tiếp tục tăng.

Sản lượng tiêu thụ năm 2016 tăng 30% - Theo đó, cho cả năm, sản lượng tiêu thụ của HPG đạt 1,8 triệu tấn, tăng 30% và vượt 10% kế hoạch đề ra của công ty. Trong năm 2016, sản lượng xuất khẩu của HPG cũng đạt mức kỷ lục là 52.000 tấn, tăng trưởng gần 50%. Riêng trong tháng 12, công ty đã xuất khẩu 18.700 tấn thép xây dựng.

Giá thép tăng trở lại trong thời gian gần đây – Giá bán thép xây dựng của HPG tăng 6% so với tháng liền trước lên 10,6-10,7 triệu đồng/tấn; nhờ giá nguyên liệu đầu vào chẳng hạn như than cốc và quặng sắt tăng mạnh. Giá than cốc tăng đáng kể lên đỉnh là 309 USD/tấn vào tháng 11 (tăng 300% so với đầu năm). Tuy nhiên sau đó giá đã giảm trở lại xuống còn khoảng 220 USD/tấn. Trong khi đó giá quặng sắt tăng 84% so với đầu năm lên 78 USD/tấn. Sự biến động tại thị trường Trung Quốc (là thị trường chính của các mặt hàng trên) là nguyên nhân chính dẫn đến sự tăng giá nói trên. Ngoài ra nhu cầu cũng đang trên đà tăng. Do vậy chúng tôi cho rằng giá bán bình quân các sản phẩm thép xây dựng của HPG sẽ tiếp tục tăng trong năm 2017.

HSC điều chỉnh tăng dự báo cho năm 2016 với LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 71,4% - Cho năm 2016, chúng tôi đã điều chỉnh tăng dự báo với doanh thu thuần đạt 32.655 tỷ đồng (tăng trưởng 19%) từ dự báo trước đây là 31.823 tỷ đồng (tăng trưởng 15,9%) và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ là 5.973 tỷ đồng (tăng trưởng 71,4%) từ dự báo trước đây là 5.747 tỷ đồng (tăng trưởng 64,9%) nhờ sản lượng tiêu thụ và giá bán tăng. Theo đó, chúng tôi dự báo EPS pha loãng năm 2016 là 6.732đ và tại thị giá hiện tại P/E dự phóng năm 2016 là 6,6 lần.

HSC dự báo LNST của cổ đông công ty mẹ sẽ tăng trưởng 2% cho năm sau – Cho năm 2017, chúng tôi dự báo doanh thu thuần của HPG là 39.898 tỷ đồng (tăng trưởng 22,2%) và LNST của cổ đông công ty mẹ là 6.095 tỷ đồng (tăng trưởng 2%) dựa trên những giả định sau;

1. Chúng tôi giả định sản lượng tiêu thụ thép xây dựng đạt 1,99 triệu tấn, tăng 10% trong khi đó dự báo sản lượng tiêu thụ ống thép đạt 546.000 tấn, tăng 20%. Chúng tôi cũng ước tính sản lượng tiêu thụ phôi thép đạt khoảng 250.000 tấn/năm. Ước tính giá bán bình quân thép xây dựng sẽ tăng lên 10,57 triệu đồng (tăng 9% so với năm 2016). Do đó, chúng tôi dự báo doanh thu từ thép đạt 33.576 tỷ đồng (tăng trưởng 22,9%).

2. Chúng tôi dự báo doanh thu của mảng thức ăn chăn nuôi tiếp tục tăng, đạt 2.550 tỷ đồng (tăng trưởng 50%) và đối với các mảng kinh doanh nhỏ khác, chúng tôi giả định tăng trưởng doanh thu là 5 -10%.

3. Lợi nhuận gộp dự báo là 8.637 tỷ đồng (tăng trưởng 4,7%) với tỷ suất lợi nhuận gộp ước tính là 21,6%, giảm nhẹ so với mức 25,3% của năm nay.

4. Chúng tôi dự báo lỗ tài chính thuần giảm xuống 137 tỷ đồng trong khi chi phí quản lý và bán hàng dự báo là 1.476 tỷ đồng (tăng 24% so với năm 2016) với ước tính tỷ lệ chi phí quản lý và bán hàng/doanh thu thuần sẽ là khoảng 3,9%.

Theo đó, chúng tôi dự báo EPS dự phóng là 6.869đ; P/E dự phóng năm 2017 là 6,4 lần.

Quan điểm đầu tư. Lặp lại đánh giá MUA VÀO – Giá cổ phiếu HPG đã tăng 75% trong năm 2016. Tuy nhiên, định giá cổ phiếu vẫn rẻ với P/E dự phóng 6,4 lần. Doanh thu năm 2017 sẽ tiếp tục tăng trưởng nhờ nhu cầu xây dựng cở sở hạ tầng và dân dụng cao. Tuy nhiên chúng tôi cho rằng lợi nhuận và tỷ suất lợi nhuận sẽ bị ảnh hưởng do giá đầu vào tăng mạnh gần đây. Vị thế đầu ngành thép xây dựng của HPG không gặp nhiều thách thức mặc dù nhập khẩu thép đạt mức kỷ lục và sự xuất hiện của đối thủ cạnh tranh tiềm ẩn trong tương lai. Trong khi đó triển vọng đầu tư vào lĩnh vực thức ăn chăn nuôi và chăn nuôi có vẻ khá tốt dựa vào tốc độ mở rộng của lĩnh vực này. Chúng tôi khuyến nghị mua vào cổ phiếu HPG cho mục đích đầu tư dài hạn. Và chúng tôi không cho rằng giá cổ phiếu HPG sẽ tăng mạnh hơn thị trường trong 3-6 tháng tới.

Tin ngành – Thủ tướng Chính phủ yêu cầu một số bộ tăng cường kiểm soát đối với thép cuộn nhập khẩu – Sau đề xuất của nhiều công ty thép trong nước, Thủ tướng Chính phủ đã chỉ đạo nhiều bộ bao gồm Bộ Công thương tăng cường kiểm soát, quản lý đối với thép cuộn nhập khẩu. Và cũng yêu cầu Bộ Tài chính chỉ đạo cơ quan hải quan thực hiện các biện pháp kiểm tra trước ngày 15/1/2017 để tránh sai phạm hay gian lận dẫn đến các sản phẩm thép cán được nhập khẩu dưới danh mục sản phẩm khác. Động thái này nhằm giảm gánh nặng thuế nhập khẩu.

Đây là vấn đề tồn tại đã lâu – Vấn đề này đã kéo dài trong ngành và ảnh hưởng đến các doanh nghiệp sản xuất trong nước cũng như dẫn đến một số phản ánh từ các công ty thép ở các quốc gia khác như Mỹ. Do đã có một số trường hợp nghi ngờ rằng một số lô thép có thể đã được nhập khẩu vào Việt Nam và lập tức tái xuất khẩu dưới danh nghĩa thép sản xuất tại Việt Nam.

Tin tức khá lạc quan đối với các công ty sản xuất thép cuộn như HPG & POM – Bất kỳ biện pháp nào từ cơ quan chức năng đều sẽ được doanh nghiệp thép trong nước đón nhận và có thể điều này cũng lý giải vì sao một số cổ phiếu ngành thép như HPG & POM đã tăng lên trong một vài ngày qua. (Nguồn: Công ty Chứng khoán HSC)